Nach einem Jahr voller Megarunden, explodierender Bewertungen und einer Parade wachsender Digital-Health-Startups sah die Investmentlandschaft a viel lauer im Jahr 2022.
Aber es gibt noch viele Möglichkeiten für Startups, insbesondere für Unternehmen, die ihren Wert in einem herausfordernden wirtschaftlichen Umfeld unter Beweis stellen können, sagte Dr. Sunny Kumar, Partner bei GSR-Ventures. Kumar setzte sich mit MobiHealthNews um die Finanzierung der digitalen Gesundheit in diesem Jahr und seine Prognosen für 2023 zu diskutieren.
MobiHealthNews: Was sind einige Ihrer wichtigsten Erkenntnisse, wenn Sie auf die digitale Gesundheit im Jahr 2022 zurückblicken?
Dr. Sunny Kumar: 2022 war ein Jahr des Übergangs und ein Jahr eines gesunden Neustarts, in dem wir sahen, wie der Überschwang von 2021 nachließ und sich ehrlich gesagt die Erwartungen als eine Kombination von Makrofaktoren normalisierten – sei es der Zinssatz oder was in der Branche vor sich ging Europa mit dem Konflikt zwischen Russland und der Ukraine, was in Asien mit “Null-COVID,” die Lieferkette – mit Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft, einschließlich des Ökosystems des Gesundheitswesens.
Investoren, Startups und große Unternehmen haben alle einen Schritt zurückgetreten und das Ökosystem neu bewertet und gesagt: „Wo schaffen wir eigentlich echten Wert?“ Und ich denke, das war die Frage, die wir uns alle stellen, insbesondere die Investorengemeinschaft.
Letztendlich kann die digitale Gesundheit einen absoluten, möglicherweise sogar weltverändernden Wert schaffen. Aber in einigen Fällen war das in den letzten Jahren, insbesondere während der COVID-Zeit, vielleicht etwas übertrieben. Um keinen von ihnen herauszupicken, aber Sie haben einige Unternehmen gesehen, vielleicht in den technologiegestützten Diensten, Telemedizinunternehmen wie Teladoc, die auf dem Höhepunkt ein 25- bis 30-faches Umsatzmultiplikator erzielten. Und die meisten Leute werden Ihnen heute sagen, dass das wahrscheinlich zu hoch war.
Heute werden diese Unternehmen an den öffentlichen Märkten mit 2-fachen, 3-fachen Umsatzmultiplikatoren gehandelt. Vielleicht ist das zu wenig, aber da stehen wir heute. Ich denke, was wir jetzt sehen, ist, dass sich die Märkte neu ausrichten und neu ausrichten.
Wenn wir nach vorne blicken, denke ich, stellt sich jetzt die Frage: Wo werden wir echten Wert schaffen? Und ich denke, darum wird es in der Zukunft gehen. Wo ist dieser hohe ROI? [return on investment]? Wo haben wir die Beweise für die klinische Validierung? Wo können wir Technologie einsetzen, um transformative Ergebnisse zu erzielen?
MHN: Glaubst du, einiges davon war letztes Jahr vorhersehbar?
Kumar: Einiges davon ist im Nachhinein sicherlich immer einfacher zu erkennen. Einige der Signale waren definitiv da. Ich denke, einige der Investoren haben sich wahrscheinlich ein wenig vorgegriffen, weil wir so eifrig waren, in einige dieser Unternehmen zu investieren.
Ich gebe Ihnen einige Beispiele für diese Signale. In der Vergangenheit haben wir uns sorgfältig Zeit genommen, um sicherzustellen, dass wir die Besonderheiten von Unternehmen kennen und dass wir nicht nur das gesamte Ökosystem, sondern auch die Besonderheiten von Unternehmen verstehen. Einige dieser Praktiken wurden eingeschränkt.
Sie haben angefangen zu sehen, wie Unternehmen Spenden sammelten und Term Sheets herausgegeben wurden, manchmal innerhalb von ein oder zwei Wochen, manchmal sogar innerhalb von Tagen, nachdem Unternehmen Spenden gesammelt hatten. Wenn Sie also anfangen, solche Signale zu sehen, dann sehen Sie meiner Meinung nach Anzeichen dafür, dass wir möglicherweise in einen kleinen Hype-Zyklus geraten.
Das bedeutet nicht, dass die Unternehmen selbst schlecht waren oder die falschen Dinge tun. Aber es könnte ein Hinweis darauf gewesen sein, dass wir ein bisschen zu sehr auf die überdrehte Seite der Dinge geraten sind.
Also, ich denke, Sie fangen gerade erst an, einiges davon zurückkommen zu sehen. Wenn Sie heute schauen, gibt es immer noch Finanzierungen, immer noch großartige Unternehmen da draußen. Aber Sie sehen allmählich eine Normalisierung zurück zu den normalen Sorgfaltszyklen, Menschen, die die Arbeit erledigen.
Wir haben Glück, dass wir keinen anderen haben Theranos im Gesundheitswesen – zumindest sehen wir das nicht in diesem Ausmaß. Wir haben keinen anderen FTX auf der Gesundheitsseite der Dinge. Aber ich denke, Sie sehen mehr solcher Dinge, wenn Sie nicht diesen vollständigen Sorgfaltsprozess haben, wenn Sie Leute haben, die vielleicht so eifrig sind, in Unternehmen einzusteigen, dass sie nicht die volle Arbeit leisten, die sie sonst vielleicht getan hätten . Sie fordern nicht die vollständige Aufsicht über Unternehmen, die Sie sonst in einer normaleren Umgebung haben könnten.
MHN: Wir wissen also, dass die Finanzierung der digitalen Gesundheit in diesem Jahr erheblich zurückgegangen ist. Wie hat sich das auf Ihre Entscheidungsfindung ausgewirkt? Und wie haben Sie Ihre Portfoliounternehmen oder Unternehmen beraten, in die Sie investieren wollten?
Kumar: Es ist definitiv heruntergekommen. Ich denke, es ist auf ein relativ normales Niveau heruntergekommen, also ist es nicht absolut verkratert. Wenn man es mit 2021 vergleicht, ist es absolut runter – da gibt es keinen Zweifel. Aber wenn man es mit 2020 oder 2019 vergleicht, ist es mit diesen Niveaus vergleichbar.
Aber am Ende des Tages war es keine massive, massive Veränderung bis zu dem Punkt, an dem Panik an den Märkten ausbricht. Das heißt, es hat das Verhalten geändert. Schon vor 2021 gab es die Denkweise, dass Unternehmen wachsen sollten, und bis zu einem gewissen Grad „um jeden Preis wachsen“. Wachstum war das Wichtigste, was geschätzt wurde.
Was sich heute aus Startup-Perspektive geändert hat – und das sieht man besonders an den öffentlichen Märkten, und das überträgt sich nach oben in die privaten Märkte –, ist zu wachsen, aber auf optimale Weise zu wachsen. Das bedeutet, dass Wachstum zwar geschätzt wird, Sie es aber nicht über alles andere stellen sollten. Sie sollten sicherstellen, dass Ihr Wachstum in einem Tempo erfolgt, das im Verhältnis zu Ihren anderen Kosten vertretbar ist.
Haben Sie einen Plan, um in die Gewinnzone zu kommen oder zumindest einen ausgeglichenen Cashflow zu erzielen? Und das Interessante ist, Sie sehen das [question] in immer früheren Stadien. Früher war es üblich, dass die meisten Unternehmen lange vor der Rentabilität an die Börse gingen. Und Sie würden in einer Serie-C- oder Serie-D-Phase nicht einmal die Worte „den Weg zur Rentabilität ebnen“ hören. Heutzutage ist es nicht ungewöhnlich, dass Investoren ein Unternehmen der Serie A oder B fragen, das Geld sammeln möchte, “Haben Sie einen Plan zur Rentabilität?” Und ich denke, einige könnten sagen, dass das ein bisschen überkorrigiert ist. Aber ich denke, insgesamt ist das gesund für die Umwelt.
MHN: Wie wird Ihrer Meinung nach die Investmentlandschaft im Jahr 2023 aussehen? Glauben Sie, dass es sich im Vergleich zu 2022 verbessern wird? Und was werden Ihrer Meinung nach einige der attraktiven therapeutischen Bereiche und Leistungsversprechen im nächsten Jahr sein?
Kumar: Ich denke, wenn Sie es auf einer Run-Rate-Basis betrachten, wird der Gesamtbetrag in Dollar wahrscheinlich ähnlich aussehen wie 2022. Von einer Run-Rate-Basis ausgehend, wo wir in Q3, Q4 gelandet sind, erwarte ich tatsächlich, dass wir uns ein wenig erholen werden oben, wo wir am Ende von Q3, Q4 landen. Ich denke also, dass dies wahrscheinlich die allgemeine Flaute auf dem Markt sein wird.
Wenn Sie sich ansehen, wer heute im Ökosystem da draußen ist, korrigieren die Bewertungen immer noch. Einige Leute da draußen normalisieren sich immer noch, mit der Korrektur der öffentlichen Märkte zu den privaten Märkten. Und das finde ich ganz normal. Die Bewertungen wurden sehr, sehr hoch, die Multiples wurden 2021 sehr, sehr hoch. Viele Unternehmen haben Spenden gesammelt, und ich denke, ein Teil davon sickert immer noch durch die Privatmärkte.
Viele Unternehmen, die 2021 Geld gesammelt haben, hatten kein starkes Bedürfnis, wieder auf die privaten Märkte zu gehen, um Spenden zu sammeln. Wir werden sehen, dass viele dieser Unternehmen 2023 wieder auf den Markt kommen. Und ich denke, das wird eine weitere Runde von Spendenaktionen einleiten. Wenn Sie sich die Daten ansehen, gibt es immer noch ziemlich viele Unternehmen, die in der Seed- und Serie A und bis zu einem gewissen Grad in der Serie B Spenden sammeln. Aber Sie haben nicht so viel in den Phasen der Serie C und der Serie D gesehen. Ich denke, dass diese Unternehmen 2023 wieder auf den Markt kommen werden, insbesondere Mitte 2023 und später. Insgesamt erwarte ich also, dass sich die Dinge normalisieren und dann wieder zurückkommen, insbesondere in der zweiten Hälfte des Jahres 2023.
Wenn Sie sich bestimmte Sektoren ansehen, denke ich, dass es eine Reihe von Bereichen geben wird, die interessant sein werden. Aber ich denke, die wichtigsten Antriebskräfte für Interessengebiete werden dort sein, wo es einen hohen ROI und Wertversprechen geben wird. Es ist sehr, sehr wahrscheinlich, dass die USA und die Welt in eine kontraktivere Phase eintreten werden. Es ist wahrscheinlich, dass wir eine Rezession haben werden, und das wird wahrscheinlich Auswirkungen auf das Gesundheitswesen haben.
Wenn Sie sich also alle Käufer ansehen – seien es Gesundheitssysteme, Kostenträger, Pharmaunternehmen oder sogar die Verbraucher selbst –, werden sie alle etwas gewissenhafter mit ihren Ausgaben umgehen. Was wir also bereits gesehen haben, ist, dass jeder, der an diese Kunden verkauft, sicherstellen muss, dass seine Lösung entweder geschäftskritisch ist oder ein extrem hohes Wertversprechen generiert. Wenn Sie also für jeden ausgegebenen Dollar 5, 10 Dollar zurückerhalten, ist das etwas, das diese Ausgaben selbst in diesem kontraktiven Umfeld rechtfertigen kann. Wenn es nett ist, wenn es 10 % bis 20 % ROI generiert oder eine wirklich lange Amortisationszeit hat, sind das Lösungen, von denen ich denke, dass sie in naher Zukunft etwas schwieriger sein werden.